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2025年12月12日(周五)，深交所上市委將審議成都宏明電子股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“宏明電子”)創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行上市申請(qǐng)。　　宏明電子于2025年5月30日申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為以阻容元器件為主的新型電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.94億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.52億元。　　宏明電子的前身為國(guó)營(yíng)第七一五廠，創(chuàng)建于1958年，為國(guó)內(nèi)老牌電子元器件制造商，擁有60多年的電子元器件研制經(jīng)驗(yàn)。公司擁有一個(gè)國(guó)家“863”電子陶瓷研發(fā)中心，獲得多項(xiàng)國(guó)家級(jí)和省級(jí)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)，2021年獲得“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”稱(chēng)號(hào)。1987年至今，公司連續(xù)30多年榮獲“中國(guó)電子元件百?gòu)?qiáng)企業(yè)”稱(chēng)號(hào)。截至目前，公司擁有發(fā)明專(zhuān)利239項(xiàng)。不過(guò)招股書(shū)全文未披露公司是否為“專(zhuān)精特新”企業(yè)。　　2022-2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.46億、27.27億和24.94億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4.68億、3.88億和2.52億元，公司收入和利潤(rùn)均明顯下滑。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.28億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.49億元。對(duì)于2023年和2024年業(yè)績(jī)下滑，公司認(rèn)為主要原因包括：下游消費(fèi)電子需求下降、部分終端客戶(hù)供應(yīng)鏈外移、防務(wù)領(lǐng)域客戶(hù)裝備型號(hào)調(diào)整/項(xiàng)目延遲/加強(qiáng)成本管控等。　　為打消審核對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的擔(dān)憂(yōu)，公司在最新的招股書(shū)(上會(huì)稿)中增加了《盈利預(yù)測(cè)報(bào)告》，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.42億元(同比+6%)，歸母凈利潤(rùn)3.24億元(同比+21%)。公司認(rèn)為防務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格穩(wěn)定、消費(fèi)電子市場(chǎng)需求企穩(wěn)回升等因素支撐了未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。　　公司收入主要來(lái)源于電子元器件和精密零件組。其中，電子元器件以阻容元器件為主，應(yīng)用于航空航天、武器裝備、船舶、核工業(yè)等防務(wù)領(lǐng)域以及消費(fèi)電子和汽車(chē)電子等民用領(lǐng)域；精密零件組產(chǎn)品主要最終應(yīng)用于蘋(píng)果公司的平板和筆記本電腦，隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)的疲軟以及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈逐步外移等因素影響，這部分收入規(guī)模及占比均急劇下降：收入規(guī)模從11.42億(2022)攔腰砍半至5.53億元(2024)，收入占比從37%(2024)降至19%(2025H1)。銷(xiāo)售單價(jià)亦從0.81元(2022)下滑至0.62元(2025H1)，產(chǎn)能利用率從98%(2022)驟降至67%(2025H1)。公司在招股書(shū)中亦坦言“短期難以消化因蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈訂單減少而多余的產(chǎn)能”。　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在較大波動(dòng)，2022-2024年分別為50.08%、53.30%和43.23%，2025年上半年又大幅回升至50.70%。電子元器件產(chǎn)品毛利率較高，是公司毛利的主要來(lái)源，也成為毛利率波動(dòng)的主要原因。報(bào)告期內(nèi)電子元器件的毛利率分別為67.91%、65.83%、54.90%和58.2%，整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，主要原因?yàn)榭蛻?hù)加強(qiáng)成本管控導(dǎo)致。而公司認(rèn)為“繼續(xù)大幅降價(jià)將不利于該類(lèi)產(chǎn)品的供貨安全和質(zhì)量穩(wěn)定，因此未來(lái)降價(jià)空間有限，高毛利率具有可持續(xù)性”。　　報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶(hù)合計(jì)收入占比分別為64%、66%、60%和64%，客戶(hù)集中度較高。公司主要客戶(hù)為防務(wù)領(lǐng)域(軍工)客戶(hù)，前四大客戶(hù)分別為中國(guó)電科、航天科技、航天科工和航空工業(yè)四家軍工企業(yè)。由于防務(wù)類(lèi)客戶(hù)付款周期整體較長(zhǎng)，2022-2024年末，公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為65%、73%和83%，占比逐年提升。一年以上賬齡的應(yīng)收賬款占比亦逐年增長(zhǎng)。同時(shí)，2022-2024年末應(yīng)收賬款的逾期金額分別為0.87億、1.25億和2.52億元，占各期末余額的比例從11%(2022)增長(zhǎng)至19%(2024)。公司應(yīng)收賬款回款壓力較大。　　深交所在審核過(guò)程中重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、單價(jià)及毛利率是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款期后回款比例下降及潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的影響等問(wèn)題。此外，長(zhǎng)庫(kù)齡存貨規(guī)模增長(zhǎng)及期后結(jié)轉(zhuǎn)比例降低、研發(fā)費(fèi)用及占比持續(xù)降低等問(wèn)題也引起監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。